Дайджест от ГК ED — аналитический обзор экономики и приоритетных отраслей Китая: от макроэкономики и финансов до энергетики, транспорта и высоких технологий.
Главные цифры, тренды и сигналы для управленческих решений.
01
План по росту выполнен:
ВВП Китая – 140 трлн юаней
-
02
Макрополитика стала более активной: бюджет + денежная политика работали в связке
Для поддержки восстановления власти задействовали крупный фискальный ресурс — выпуск 1,3 трлн юаней сверхдлинных специальных гособлигаций. Параллельно Народный банк Китая снизил норму резервирования на 0,5 п.п. и ключевую ставку на 0,1 п.п., удерживая стоимость финансирования и ликвидность.
-
03
Потребление стало главным источником роста, но остаётся зависимым от мер поддержки
По итогам года конечное потребление обеспечило 52% роста ВВП; реальные располагаемые доходы населения выросли на 5%, а объём розничных продаж товаров превысил 50 трлн юаней. При этом логика восстановления остаётся "политически поддерживаемой" — через программы trade-in, стимулирование спроса на услуги и снижение нагрузки по ипотеке.
-
04
Инвестиционный профиль сместился в сторону промышленности и инфраструктуры
В 2025 году основной прирост инвестиций ожидался за счёт обрабатывающей промышленности и инфраструктуры, в том числе благодаря программам обновления оборудования. Спад в недвижимости, по оценкам, должен был замедлиться, но устойчивого возвращения сектора к росту не ожидалось.
-
05
Новые драйверы усилились: цифровая промышленность и "зелёная" экономика дают измеримый вклад
Добавленная стоимость цифрового производства у крупных предприятий выросла на 9,3%, а доля NEV превысила 50% в продажах новых автомобилей внутри страны. Это поддерживает общий рост на фоне слабости традиционных отраслей.
В 2025 товарная торговля обновила рекорд, а экспорт высокотехнологичной продукции вырос на 13,2%. Одновременно в прогнозной рамке усилились риски протекционизма и тарифного давления, поэтому вклад экспорта в рост становится менее предсказуемым.
06
Внешняя торговля остаётся опорой, но риски для экспорта выросли
- Пекин входит в 2025 год с логикой «дотянуть рост до целевых ориентиров» за счёт точечных, но масштабных мер
облигации
- Стимул в 2025 был «исполняемым по календарю» – деньги пошли в экономику через понятный механизм госзаимствований.
- Власти перешли от «настройки ожиданий» к удешевлению ликвидности – сигнал готовности поддерживать спрос и кредитование при слабой внутренней динамике
- На уровне высшей повестки закреплено продолжение политики стимулирования спроса и структурной модернизации, без возврата к старой модели роста через недвижимость
-
01
Интернационализация юаня и трансграничные расчёты
В начале 2025 Народный банк Китая официально закрепил расширение трансграничного использования RMB как один из приоритетов: расчёты, ценообразование, инвестиции и финансирование в юанях, развитие офшорной RMB-ликвидности, роль своп-линий и клиринговых банков.
Параллельно усиливалась инфраструктура расчётов: CIPS расширял сеть участников и географию присутствия. По официальным данным, на конец апреля 2025 у CIPS было 171 прямой и 1500 косвенных участников; на конец ноября 2025 – 190 прямых и 1567 косвенных.
- Юань последовательно превращают в «расчётную валюту по умолчанию» для части внешней торговли – вместе с ростом инфраструктуры, где иностранные банки получают более прямой доступ к RMB-клирингу.
-
02
Цифровой юань и новая платёжная архитектура
16,7 трлн юаней
Составил накопленный объем транзакций на конец ноября 2025
Летом на Lujiazui Forum регулятор объявил о создании в Шанхае международного операционного центра e-CNY – сигнал, что цифровой юань рассматривается не только как внутренний инструмент, но и как элемент трансграничной финансовой архитектуры.
К осени проект получил прикладное измерение: по данным PBOC, накопленный объём операций e-CNY достиг 14,2 трлн юаней на конец сентября 2025; к концу ноября – 3,48 млрд транзакций на 16,7 трлн юаней. В конце декабря PBOC дополнительно обозначил намерение встроить операции e-CNY в контур резервных требований.
-
03
Монетарное смягчение и стабилизация финансовых рынков
В мае 2025 PBOC запустил синхронный пакет смягчения: снижение RRR на 0,5 п.п. (оценка эффекта – около 1 трлн юаней долгосрочной ликвидности), снижение ставки по 7-дневным reverse repo на 0,1 п.п. (с ожиданием сопоставимого движения LPR), удешевление структурных инструментов рефинансирования.
Одновременно власти усилили «страховку» для рынка акций: объединён лимит двух инструментов – своп-механизма для брокеров/фондов/страховщиков на 500 млрд юаней и relending-линии на 300 млрд юаней (на buyback и увеличение долей) – в общий потолок 800 млрд юаней.
-
04
Рынок панда-бондов: рост и закрепление RMB-фондирования
По данным NAFMII, в 2025 году было выпущено панда-бондов на 183,5 млрд юаней, а объём бумаг в обращении превысил 400 млрд юаней; совокупный накопленный выпуск превысил 860 млрд юаней. Средняя процентная ставка выпусков 3-х летних панда-облигаций в 2025 году – ≈2,2%.
Панда-рынок закрепляется как рабочий канал RMB-фондирования для внешних заёмщиков: это расширяет юаневую ликвидность, даёт бенчмарки для ставок и поддерживает интернационализацию валюты через долговой рынок.
Динамика объемов выпусков панда-облигаций (2020-2025), млрд юаней
Источник: Государственное управление финансового надзора Китая
01
Анти-перепроизводство и качество вместо тоннажа
– World Steel Association
Поворот к управлению мощностями и выпуском. В августе 5 ведомств во главе с Министерством промышленности и информатизации КНР утвердили «План стабилизации роста сталелитейной отрасли (2025–2026)»: курс на
строгое недопущение нового расширения мощностей, более точное регулирование выпуска и структурную оптимизацию.
’’
’’
02
Экспортный всплеск, рост торговых барьеров,
регуляторный ответ
- Ключевое регуляторное событие конца года – лицензирование экспорта. В декабре Министерство коммерции КНР (MOFCOM) совместно с Главное таможенное управление КНР (GACC) объявили: часть сталепродукции (около 300 позиций) переводится на режим экспортных лицензий (вступает в силу с 1 января 2026). Посыл – «навести порядок в структуре экспорта» и снизить внешнеполитическое трение без прямого запрета.
Экспорт стали из Китая в 2025 году стал во многом компенсацией падения внутреннего спроса, прежде всего из-за затяжного спада в недвижимости и слабого строительства: при снижении выплавки до семилетнего минимума (около 960–961 млн т) китайские поставки за рубеж выросли до исторического максимума ≈119
млн т, то есть заводы всё активнее вывозили избыточное предложение на внешние рынки.
Это резко усилило давление на мировой рынок стали: рост экспорта из КНР накладывается на проблему глобальной избыточной мощности (ОЭСР оценивает её как рекордную – свыше 680 млн т в 2025) и провоцирует удешевление продукции на международных направлениях, одновременно ускоряя торговые ограничения и антидемпинговые меры против китайской стали.
Экспорт стали из КНР (2020-2025), млн тонн
Источник: CISA
03
«Зеленая сталь» как технология и продукт: водородная металлургия выходит в промышленный масштаб
- «Green compliance» становится обязательным. В этом же плане зафиксировано требование: к концу 2025 года завершить ключевые задачи по сверхнизким выбросам (ultra-low emissions) и ускорять энергоэффективность/замещение топлива – то есть экологическая модернизация переводится из «инициативы лидеров» в отраслевой стандарт.
«Зелёная сталь» становится экспортным товаром, а не PR. HBIS Group в июле подписала контракт на экспорт 10 тыс. тонн водородной «зеленой стали» в Италию с подготовкой полного carbon-footprint расчёта и EPD –
показательная адаптация под европейские требования (в т.ч. CBAM-контекст).
Инновации идут вместе с сырьевой базой (green iron). В конце 2025 Fortescue и TISCO (структура Baowu) объявили о совместных испытаниях низкоуглеродной технологии производства горячего металла на базе
водородной плазмы – логика «декарбонизировать не только плавку, но и подготовку сырья».
– «Рабочий план по обеспечению стабильного роста
сталелитейной отрасли КНР на 2025–2026 годы»
04
High-end + цифровизация: отрасль перестраивает продуктовую корзину и управление производством
Цифровизация производств и учёт углеродного следа закреплены на уровне государственной политики. Отраслевые документы предусматривают ускоренную модернизацию оборудования, внедрение цифровых систем управления и прослеживаемости, включая расчёт carbon footprint по продукции и процессам. В результате «цифровая» и низкоуглеродная металлургия становится не пилотным направлением, а базовым требованием к крупным металлургическим комбинатам.
Baowu – первая в КНР миллион-тонная near-zero-carbon производственная линия (водородный DRI + электропечь)
На площадке China Baowu Steel Group / Baoshan Iron & Steel (Baosteel) в Zhanjiang полностью замкнули цепочку: водородный DRI → ЭДП/электропечь → МНЛЗ, и в тот же день получили первую плавку ≈220 т стали. Заявленный эффект по выбросам – до –80% относительно доменного маршрута.
Shougang: утилизация низкопотенциального тепла и нулевой выброс отходящих газов на кольцевом охладителе агломерации
Введена технология полного возврата низкотемпературных отходящих газов кольцевого охладителя в агломерационный процесс – в режиме рециркуляции аглогаза ≈30% достигается нулевой внешний выброс. Реализована каскадная схема теплообмена для извлечения полезного эффекта из низкопотенциального тепла.
TISCO: улавливание CO₂ и промышленное использование в сталеплавильном процессе
Введён в эксплуатацию промышленный контур улавливания CO₂ из доменного газа (химическая абсорбция, очистка, хранение) с последующим использованием CO₂ в конвертерном переделе – взамен покупного аргона. Сформирован замкнутый цикл «улавливание – использование – экономический эффект».
AnsteelYingkou: 2-млн-тонный CCUS полного цикла промышленного масштаба
Введён в строй CCUS-комплекс полного цикла: химическое улавливание CO₂, промышленная переработка и фиксация, а также хранение. Реализована коммерческая модель многонаправленного использования улавливаемого CO₂.
01
Государство усилило прямой регуляторный контроль отрасли через систему квот, консолидацию игроков и цифровую прослеживаемость цепочек поставок
- Китай в 2025 году продолжил превращать РЗМ из «сырьевого рынка» в регулируемую стратегическую отрасль, где предложение задаётся квотами и контролем цепочки движения материала, а не только экономикой спроса/предложения.
В 2025 году Китай сделал ставку на более жёсткое администрирование добычи и разделения РЗМ: квоты на добычу и переработку оставались главным инструментом контроля предложения, а сама система стала менее прозрачной. Reuters сообщил, что первый пакет квот на 2025 год был доведён до компаний без публичной публикации, а получателям якобы рекомендовали не раскрывать цифры по соображениям безопасности. При этом в качестве ориентира рынку оставались данные 2024 года: квота на добычу 270 тыс. т, а на плавку/разделение 254 тыс. т (обе – суммарно за две «волны»).
Одновременно регуляторы формализовали более жёсткий режим отраслевого надзора. Временные меры по управлению сектором РЗМ закрепили годовые квотные задания, адресное распределение лимитов между компаниями и обязательную цифровую прослеживаемость движения продукции с передачей данных в государственные системы. Нормативной базой служат ранее введённые правила управления отраслью РЗМ, которые задают единый контур регулирования добычи, переработки и внешнеторгового оборота.
Источник: CSCI Pengyuan, International energy agency
Источник: CSCI Pengyuan, International energy agency
02
Экспорт РЗМ стал инструментом внешнеторговой политики: лицензии и расширение перечней
Осенью 2025 года отраслевые аналитические центры и международные организации зафиксировали дальнейшее расширение периметра ограничений – на редкоземельные магниты и связанные технологии. Практика контроля стала включать не только лицензирование, но и более жёсткие требования к проверке конечного использования продукции
Основные рынки экспорта китайских редкоземельных магнитов, 2024 г.
Источник: анализ ED, CSCI Pengyuan, SMM
03
Технологии и промышленная модернизация: фокус на переработке, автоматизации и «зелёной» переработке
- Параллельно с ужесточением экспортных ограничений Китай наращивает внутреннюю технологическую базу в секторе редкоземельных металлов. Речь идёт о расширении мощностей по высокочистому разделению, переработке магнитного лома и внедрении энергоэффективных решений. Такой курс повышает устойчивость внутренней цепочки РЗМ и укрепляет позиции страны как технологического лидера отрасли.
В 2025 году на корпоративном уровне усилился курс на технологическое развитие downstream-сегмента редкоземельной цепочки – разделения, металлизации и производства магнитов – одновременно с экологической модернизацией производств. Отраслевые публикации отмечают запуск проектов по автоматизации линий разделения концентратов, строительству и вводу мощностей по переработке отходов неодимовых магнитов, а также внедрение энергосберегающих технологий и цифровых систем управления энергопотреблением.
04
Рыночный эффект: управление предложением + лицензирование = повышенная неопределённость для глобальных цепочек
- Для компаний за пределами Китая редкоземельные металлы в 2025 году окончательно перешли в категорию регуляторно управляемого риска. Практика закупок и контрактования смещается к более длинным горизонтам, диверсификации поставок и ускоренному развитию технологических заменителей и переработки вторичного сырья.
Сочетание менее публичной квотной политики и разрешительного режима экспорта добавило рынку новый фактор неопределённости – сроки поставок всё чаще зависят от регуляторных процедур, а не только от производственных и логистических возможностей. Такой «регуляторный лаг» всё чаще выделяется аналитиками в обзорах по критическим минералам и экспортным ограничениям.
01
ВИЭ стали крупнейшим сегментом по мощности, а сеть – главным ограничением
- Ветер и солнце впервые обогнали тепловую генерацию по установленной мощности.
- Быстрый ввод ВИЭ усилил проблему ограничений и потребовал ускорения сетевых проектов.
02
Накопители и магистральные линии стали приоритетом для устойчивости энергосистемы
- Государство утвердило план масштабного развития накопителей на 2025–2027
- По итогам 2025 мощность накопителей в Китае превысила 136 ГВт.
- Продолжилось ускоренное строительство магистральных линий передачи
Источник: Национальное энергетическое управление КНР
Источник: Национальное энергетическое управление КНР
03
Электроэнергетический рынок: ускорение спотовых торгов и единые правила
- Правительство ускорило внедрение спотовых рынков электроэнергии
- В конце года утверждены базовые правила для долгосрочной торговли электроэнергией
- Продолжилось ускоренное строительство магистральных линий передачи
04
Низкоуглеродная базовая генерация и энергооборудование: атом, водород, промышленная поддержка
- Одобрен крупный пакет новых атомных блоков
- Водород закреплён как отдельное направление энергополитики
- Государство поддержало внедрение новых типов энергооборудования
01
Пассажирская мобильность восстановилась и снова стала драйвером отрасли
- Национальный уровень: рост поездок и инвестиций закрепился как «норма»
- Авиационный сектор в 2025 году расширял международную маршрутную сеть, в том числе за счёт наращивания рейсов по российским направлениям
02
Логистика и грузоперевозки: государство системно снижает издержки и «сшивает» мультимодальность
- Ключевая рамка: структурное снижение логистических затрат до 2027 года
- Ноябрь 2025 года: данные выделены в отдельный инструмент снижения транзакционных издержек
Источник: анализ ED, Министерство транспорта КНР
Источник: анализ ED, Министерство транспорта КНР
Источник: анализ ED, Министерство транспорта КНР
03
Морские перевозки и порты: автоматизация стала стандартом, а Севморпуть – реальным кейсом для высокоценных грузов
- Автоматизация портов: Китай закрепил глобальноелидерство в «умных терминалах»
- Россия–Китай: Северный морской путь в 2025 перешёл от обсуждений к демонстрационным рейсам
04
Цифровой транспорт: правила и инфраструктура догоняют технологический рост
- Декабрь 2025: транспорт официально «оцифрован» как отрасль – с конкретными метриками
- Осень 2025: государство формализовало внедрение ИИ в транспорте
01
Государство переводит роботизацию из «пилотов» в массовое внедрение
- Главный сигнал 2025: роботизация стала индустриальной политикой, а не R&D-экспериментом
По официальным данным, за первое полугодие выпуск промышленных роботов в КНР достиг около 370 тыс. единиц, увеличившись на 35,6% год к году, сервисных – 8,824 млн единиц (+25,5%).
Для бизнеса это означает более предсказуемый спрос и формирование поддерживающей инфраструктуры – стандартов, испытательных баз и сертификации.
Региональные власти начали стимулировать рынок через адресные меры поддержки и закреплённые сценарии внедрения. В августе 2025 года зона Beijing Economic-Technological Development Area представила специальный пакет мер по embodied-роботам, напрямую привязанный к практическому применению в промышленности и логистике и ориентированный на быстрое тиражирование рабочих решений.
02
Промышленные роботы: Китай закрепил мировое лидерство и усилил долю локальных поставщиков
- Ключевой итог года: база установленных роботов в КНР превысила 2 млн единиц
Годовой объём установок составил около 295 тыс., что соответствует примерно 54% мирового рынка. При этом китайские производители впервые заняли порядка 57% внутренних продаж. Китай закрепляется не только как крупнейший потребитель промышленной роботизации, но и как всё более самодостаточный поставщик оборудования.
- Роботы выходят за пределы авто/электроники в массовые отрасли
Источник: IFR
Китай с парком свыше 2 млн промышленных роботов в 2024 году занимает безусловное первое место в мире, более чем в четыре раза опережая ближайшего преследователя – Японию (≈450 тыс.) и почти в пять раз – США и Республику Корея (≈390–400 тыс.). Разрыв между КНР и остальными странами носит структурный характер и отражает масштаб китайской промышленной базы и долгосрочную стратегию автоматизации. В то время как развитые индустриальные экономики формируют «второй эшелон» с парком 250–450 тыс. единиц, страны третьей группы (Италия, Франция, Мексика, Индия) значительно отстают по абсолютному масштабу роботизации.
млн шт
Источник: IFR
Источник: IFR
03
Человекоподобные роботы: в 2025 начались первые массовые развертывания в производстве
- Самый яркий прикладной кейс 2025: партия гуманоидов в автозаводе
- Сдвиг в технологиях: ключевой барьер – не «ходьба», а стабильность, безопасность и повторяемость операций
04
Роботизация в сервисах и логистике: коммерческие метрики и собственное производство роботов
- Логистика: крупные игроки переводят роботов в продуктовую линейку и масштабируют парк
- Последняя миля: дроны и роботы выходят в измеримый бизнес
01
Управление «зелёной» повесткой стало более жёстким и измеримым
- 2025 закрепил переход от лозунгов к системе исполнения: пилотные зоны, контроль, ответственность регионов
В мае 2025 года усилен контур принудительного экологического контроля: опубликован регламент работы экологических инспекций, который формализовал уровни, процедуры и полномочия проверок. Институт инспекций закреплён как ключевой инструмент контроля исполнения природоохранных требований.
Годовые приоритеты отрасли также были зафиксированы на уровне Министерства экологии и окружающей среды: в центре повестки – одновременное снижение углеродных выбросов и загрязнений, рост зелёных активов и доведение до целевых показателей задач 14-й пятилетки в экологической сфере.
02
Климат и углерод: от «рынка для электроэнергетики» к экономике, где платят крупные индустрии
- 2025 – год расширения углеродных правил на тяжёлую промышленность и подготовки к более строгой модели cap-and-trade
Параллельно зафиксирован курс на ужесточение параметров рынка. В августе 2025 года опубликована позиция «двух канцелярий» (ЦК КПК и Госсовета) по зелёной трансформации и укреплению углеродного рынка: для отраслей со стабильными выбросами приоритетом становится контроль совокупного объёма квот вместо интенсивностных показателей, предусматривается рост доли платного распределения и дальнейшее расширение охвата.
Низкоуглеродное развитие закреплено и на уровне макроповестки. В Правительственном докладе на «двух сессиях» 2025 года подтверждены ориентиры по энергоэффективной модернизации отраслей, росту доли неископаемой генерации (с приближением к 40% выработки) и запуску национальной добровольной системы сокращений и торговли углеродными единицами.
03
Зелёные финансы: унификация стандартов и «перекладка» денег в приоритетные проекты
- В 2025 Китай не просто расширял зелёные инструменты, а стандартизировал, что именно считается зелёным – чтобы сократить гринвошинг и ускорить рынок
В разъяснениях к документу закреплены сроки практического применения: каталог используется с 1 октября 2025 года, при этом предусмотрен переходный период для ранее одобренных выпусков и кредитов. Это обеспечивает сопоставимость сделок и отчётности на рынке зелёного финансирования.
Исследования | Инвестиции | Трансфер технологий | Китай | Скаутинг стартапов | VC и CVC в КНР
