CVC - Китайский корпоративный венчурный капитал и фонды

ByteDance, один из новейших китайских технологических гигантов, вызвал бурную реакцию в кругах венчурного капитала, когда 18 января распустил свой отдел стратегических инвестиций, перераспределив при этом не менее 100 сотрудников.

Компания заявила, что цель этого шага - перевести сотрудников в разные подразделения для укрепления внутреннего взаимодействия подразделений. Однако сторонние наблюдатели предположили, что этот шаг, наряду с изменениями в инвестиционных стратегиях компании, представляет собой шаг компании, направленный на соблюдение антимонопольного законодательства КНР.

Решение ByteDance и недавние шаги других китайских технологических гигантов по сокращению инвестиций свидетельствуют об изменениях в корпоративных венчурных фондах Китая (CVC). Они сокращают свои штаты после того, как более десяти лет были основными игроками на рынке капитала и способствовали развитию перспективных стартапов.

Золотое десятилетие китайских CVC

С 2010 по 2019 год в десятку крупнейших компаний на рынке инвестиций Китая по объему CVC инвестиций входили Tencent, Alibaba, Fosun Group, JD.com, Baidu, SoftBank Group, Qihoo 360, Ant Financial, Suning Group и Sunac China.

В 2019 году 10 отраслевых групп, включая Tencent, Alibaba, Baidu и Ant Financial, инвестировали в общей сложности 90,5 млрд юаней ($14,2 млрд). На долю CVC этих групп пришлось почти 80% от общего объема их инвестиций за тот же период.

Инвестировать китайские CVC начали в 1998 года, что является относительно запоздалым началом по сравнению со странами Запада. В течение первого десятилетия китайские CVC находились в вялотекущем состоянии. Однако в 2010 году китайские CVC начали развиваться, поскольку гиганты традиционной промышленности и технологические компании начали создавать свои отделы стратегических инвестиций.

С 2015 года, в рамках государственной политики поощрения предпринимательства и инноваций, китайские CVC вошли в активную фазу. В этот период число CVC превысило 170 организаций. Кроме того, масштабы стартапов и объем инвестиций также значительно увеличились. С 2016 года общий объем инвестиций китайских CVC сравнялся с независимым венчурным капиталом.

Китайские CVC в целом можно разделить на две категории - традиционные корпоративные CVC и технологические.

В традиционных отраслях основой CVC является производство: такие компании обычно занимаются медиа, играми, недвижимостью, медицинским обслуживанием, логистикой, автомобилями и бытовой электроникой.

Компании, стоящие за технологическими CVC, обычно делятся на две отдельные группы: старые технологические гиганты, такие как Tencent, Baidu и JD.com, и новички, ориентированные на мобильные устройства, такие как Bilibili, ByteDance и Xiaomi.

Китайские технологические CVC постоянно стимулируют развитие реальной экономики и одновременно служат стратегическому развитию своих материнских компаний, став важной частью китайского рынка капитала.


Инвестиционное поле гигантских CVC

Сегодня технологические CVC составляют 20%, а 80% это CVC традиционных отраслей. При этом технологических CVC более активны в иностранных инвестициях.

В качестве примера можно привести компанию ByteDance:

В начале своей деятельности ByteDance в основном инвестировала в отрасли контента, связанные с ее основным бизнесом. Когда трафик на платформе коротких видеороликов Douyin (китайская версия TikTok) начал достигать пика, ByteDance стала искать возможности роста в других областях, инвестируя в образование, электронную коммерцию, медицинское обслуживание, финансы, игры и даже в более нишевые области, такие как услуги для бизнеса и deep tech.

Данные показывают, что ByteDance инвестировала в 193 проекта с момента своего основания и увеличивала количество иностранных инвестиций каждый год начиная с 2019 года. В 2021 году ByteDance инвестировала в 64 компании, совокупный объем инвестиций составил почти 35 млрд юаней ($5,5 млрд), что составляет почти 10% от общего дохода ByteDance в 2021 году.

В свою очередь Tencent имеет один из самых успешных CVC в Китае. Инвестиционный отдел компании был создан раньше, чем большинство CVC в Китае. Tencent также является акционером многих известных китайских технологических компаний.

По данным IT Juzi, по состоянию на декабрь 2021 года Tencent (включая ее дочерние компании) сделала более 1180 инвестиций. Только в 2021 году Tencent инвестировала в 250 компаний, что превышает сумму инвестиций Baidu, Alibaba, 360, JD.com, Xiaomi, ByteDance и Bilibili. Согласно данным, представленным в отчете за третий квартал, инвестиционные проекты Tencent в 2021 году оцениваются в 1,75 трлн юаней ($280 млрд), что почти эквивалентно общему ВВП северной китайской провинции Шаньси (где проживает около 35 млн человек) в 2020 году.

Tencent предпочитает инвестировать в медиа-индустрию, особенно в игровую, которая является одним из основных направлений ее бизнеса. Компания также активно работает в сфере корпоративных услуг, финансов, образования, здравоохранения и новых сетевых брендов продуктов питания и напитков.


CVC будут меньше инвестировать в технологии?

После того, как ByteDance распустила свой CVC (который она называла отделом стратегических инвестиций), в китайском интернете начали распространяться копии официальных нормативных документов под названием "Правила практики IPO и инвестиций технологических компаний" (наш перевод). Из этих документов следовало, что технологические компании, желающие провести IPO, получить инвестиции или привлечь средства, должны будут получить разрешение от китайской интернет-службы Cyberspace Administration of China (CAC), если они отвечают двум стандартам: у них либо более 100 миллионов пользователей, либо доход за последний год превысил 10 миллиардов юаней ($1,58 млрд) либо они имеют дело с секторами с жестким регулированием, такими как СМИ и финансовые услуги.

Многие комментаторы считают, что этот документ заставил ByteDance распустить свой отдел CVC, несмотря на то, что CAC отрицает выдачу такого досье. Однако, поскольку китайские регулирующие органы продолжают антимонопольные ограничения в отношении ведущих технологических компаний, многие компании будут стремиться сократить свои стратегические инвестиции, чтобы соблюсти меры предосторожности.

Еще до того, как ByteDance распустила свой отдел стратегических инвестиций, другие крупные технологические компании уже начали разрывать связи с инвестируемыми компаниями.

Alibaba Group впервые продала свою 5,62%-ную долю в медиа-компании Caixin в 2019 году и досрочно отозвала свои инвестиции из Mango Excellent Media в сентябре 2021 года с убытками в размере 2,3 млрд юаней. Даниэль Чжан, генеральный директор Alibaba, покинул пост совета директоров Didi и Weibo в конце 2021 и начале 2022 года.

Тем временем Tencent начал сокращать свои акции в JD.com, выплачивая среднесрочные дивиденды; позже компания объявила, что сократит свою 2,7% в Sea, крупнейшей технологической компании в Юго-Восточной Азии, и откажется от права преимущественного голоса, в результате чего общая сумма отчуждения составит 3,1 миллиарда долларов.

CVC, созданные технологическими гигантами, сыграли положительную роль в платформенной экономике Китая, но в то же время они сдерживают развитие малых и средних стартапов, говорит Ху Цзие, профессор финансов в Китайском университете политологии и права. Ведущие технологические компании иногда заставляют стартапы следовать своей стратегии, удерживая акции и подавляя конкуренцию, добавил Ху, заявив, что стартапы могут выжить, только подчиняясь правилам, установленным этими технологическими гигантами. Китайское правительство считает такое поведение беспорядочной экспансией и злоупотреблением доминирующим положением компаний на рынке.

Ху считает, что добровольное сокращение технологических CVC может пойти на пользу малым и средним предприятиям и что китайские CVC вступят в эпоху регулируемого развития, оставив позади эпоху нерегулируемого развития.


Jasmine Zheng, Ward Zhou, TechNode

Вызовы, возможности, технологии, инвестиции, стартапы, Китай
- смотрим пристальнее.